贵州省医药行业首家上市民企，步入至暗时刻。 近日，益佰制药（600594.SH）发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润-3.42亿元至-2.85亿元，扣非后净利润为-3.36亿元至-2.80亿元，这是其四年内第三次陷入亏损泥潭。 （益佰制药业绩预告，图源：公司公告） 银莕财经注意到，益佰制药的困境正值中药行业结构性调整与医药企业分化加剧的关键时期，回溯来看，营收下滑、商誉减值与合规失守的叠加冲击，共同导致了益佰制药亏损的加剧。 01 Q4单季亏损达1.98亿元至2.55亿元 益佰制药在公告中表示，公司主要产品销售减少，导致公司收入预计下降14%。也即，2025年，公司营收预计约18.70亿元。 伴随收入下降，公司成本费用预计下降18%，但成本费用金额仍大于收入金额，导致本期亏损。另外，公司财务部门基于初步减值测试结果，预计将计提商誉减值准备1.10亿元至1.32亿元，这将导致公司亏损增加。 事实上，2025年业绩亏损并非偶然，而是产品依赖、合规失范与财务风险多重因素长期累积的结果。从业绩预告披露的信息来看，主营业务承压与资产减值计提成为直接导火索，而背后则是王牌产品停产、合规问题频发的深层隐患。 益佰制药的业绩滑坡，与王牌产品艾迪注射液的停产直接相关。这款抗肿瘤中药注射液曾是公司的营收支柱，2020年至2023年期间，其分别贡献营收7.37亿元、6.93亿元、4.80亿元、4.04亿元，连续四年占公司整体营收比例超17%，最高达21.61%。2024年4月，因生产违规被监管部门勒令停止产销后，该产品直接导致公司2024年主营业务收入大幅减少约4.8亿元。 尽管益佰制药声称已完成整改并上报监管部门，但截至2025年底，艾迪注射液仍未恢复生产。这一核心产品的长期缺位，使得公司营收结构出现巨大缺口。 值得注意的是，艾迪注射液所处的中药注射剂赛道正经历政策调整。2025年10月…

在能源行业整体面临结构调整和市场波动的背景下，广汇能源（600256.SH）近两年的日子“不好过”。 1月21日，广汇能源披露了业绩预告，预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润同比下滑50.03%至55.13%。与业绩预告同步披露的，还有一份《关于补缴税款及缴纳相关费用的公告》，公告显示，公司需补缴税款及滞纳金合计4.06亿元，缴纳水土保持补偿费9.66亿元，两项合规相关支出合计13.72亿元。 银莕财经注意到，这家曾手握“煤、油、气”三类核心资源的能源企业，近年逐步暴露出的资金压力、资产处置难题与业务转型滞后等问题，正使其陷入多重困局。 01. 业绩下滑超50%，13.7亿元支出侵蚀利润 广汇能源2025年的经营成绩单，被业绩下滑与大额支出的双重阴影笼罩。 根据业绩预告，广汇能源2025年预计实现归母净利润13.2亿元至14.7亿元，较2024年的29.42亿元减少14.72亿元至16.22亿元；扣非净利润为13.18亿元至14.68亿元，较上年同期的29.36亿元减少14.68亿元至16.18亿元，两项指标同比降幅均超过50%。 （图源：公司公告） 业绩下滑的背后，是主营业务与非经营性支出的双重拖累。 从主营业务来看，2025年能源产品供需格局宽松，公司核心产品价格集体承压。公告中提及，煤炭、液化天然气（LNG）及煤化工产品价格同比均出现不同程度下滑，而这些产品作为公司营收和利润的主要来源，价格波动直接传导至经营业绩。 而作为能源行业的核心特征，周期性波动对企业盈利水平也具有直接影响。2025年国内煤炭市场新增产能持续释放，LNG市场则受国内产能扩张与进口补充双重影响，市场供给总量增加，导致相关产品价格中枢下移，直接影响了公司的营收与毛利水平。 与此同时，煤化工行业的政策导向调整也对经营产生了间接影响。广汇能源的煤化工业务以基础化工原料为主，在行业政策调整与市场竞…

1月22日晚间，中药创新药龙头以岭药业（002603.SZ）连发两则重磅公告，业绩预告显示公司2025年扭亏为盈，业绩重回增长通道；化药专利新药获批则标志着公司化药布局步入收获期，开启多元驱动的里程碑时刻。 实际上，业绩与研发成果的双重突破，不仅印证了公司战略布局的前瞻性，更彰显了其以持续创新驱动高质量发展的核心竞争力，为中医药企业守正创新、韧性发展树立了标杆。 01 预计2025年盈利12-13亿元 以岭药业2025年业绩预告显示，公司预计全年实现归母净利润12亿元至13亿元，扣非后净利润同步达到这一区间，较2024年扭亏为盈，同比增长超19亿元。 （业绩预告，图源：以岭药业公告，下同） 这份成绩单的背后，是公司精准施策、内外兼修的经营成效，更标志着其盈利能力重回高质量回升通道。 三季报显示，2025年前三季度，以岭药业核心经营指标均实现跨越式提升。其中，实现营收58.68亿元，同比微降7.82%；归母净利润10亿元，同比大幅增长80.33%；扣非后净利润9.66亿元，同比增幅高达90.53%；经营活动产生的现金流量净额12.78亿元，同比激增296.19%。 以此推算，公司Q4单季净利润约为2-3亿元，保持了稳健的盈利节奏，为全年业绩增长提供了坚实支撑。 公告中，以岭药业将业绩增长总结为：“2025年是公司‘七五’规划的攻坚之年，面对复杂的市场环境和竞争压力，公司管理层保持战略定力，着眼长远发展，外拓市场，内抓管理，营业收入同比实现恢复性增长。” 实际上，扭亏的核心驱动力之一，是公司盈利能力的显著优化。公告中明确提及“利润率水平提升明显”，这与三季报数据形成有力印证——2025年前三季度，公司毛利率同比大幅提升7.14个百分点至60.53%，净利率提升8.36个百分点至16.99%。 值得关注的是，业绩复苏的同时，以岭药业的国际化布局与产业链上游管控也持续发力，为盈利稳…

1月22日，深交所上市审核委员会2026年第4次审议会议召开，上会企业宁波惠康工业科技股份有限公司（以下简称“惠康科技”）却收获“暂缓审议”结果。这也是深交所开年首个遭暂缓审议的IPO项目。 （审议结果公告，图源：深交所公告） 值得关注的是，上市委现场聚焦的两大核心问题，恰是银莕财经在此前发文“制冰机大王”惠康科技IPO：外销承压业绩“倒车”，家族企业“带富”实控人亲戚中梳理的关键争议，包括外销承压下的业绩可持续性及供应商关联关系疑云，此次IPO闯关也因前期暴露这些问题而陷入停滞。 作为主营制冰机等制冷设备的企业，惠康科技此前凭借ODM代工模式实现业绩增长，但2025年其业绩却出现了明显滑坡。2025年上半年，公司营收13.89亿元，归母净利润2.05亿元；预计全年营收同比下滑13.40%，归母净利润下滑8.40%，业绩“倒车”主因外销受冲击。 2022-2024年，惠康科技外销收入长期占比7成左右。2025年上半年，因关税政策及客户交易模式调整，外销收入急速下滑，虽内销占比升至54.54%，但外销实质承压未改，致使2025年业绩滑坡。 这一问题成为上市委首要问询方向，其要求惠康科技结合制冰机行业竞争格局、期后汇率波动、在手订单、销售价格及定价能力，以及泰国制冷设备智能制造生产基地项目情况等，说明2025年业绩波动的不利因素是否消除，期后业绩能否持续，同时要求保荐人发表明确意见。 事实上，在上会前，惠康科技就收到深交所的两轮问询函，其中也对公司未来收入增长的可持续进行了问询。惠康科技回复称：“公司通过全球产能布局、新产品开发技术、市场及在手订单等多维度的布局，已构建起体系化的增长动力，未来收入增长的可持续较强。”但此次的审议会议中，上市委再次问及这一问题，显然对此前惠康科技的回复并不太满意。 供应商关联关系及信息披露真实性，则是上市委问询的另一核心。此前，银莕财经在文章中就…

1月20日，庄园牧场（002910.SZ）一则公告将公司前实控人、现任董事马红富推至风口浪尖。 公告披露，庄园牧场以此前IPO承诺为依据，向法院提起诉讼，要求马红富支付子公司搬迁损失差额及资金占用费合计超2100万元。这场对前老板的诉讼不仅牵扯出多年前的IPO承诺纠纷，也将国资入主后仍难破局的地方乳企经营困境摊开摆在投资者面前。 01 IPO承诺触发2100万追偿案 1月20日，庄园牧场公告称，已就全资子公司青海圣源牧场有限公司（以下简称“圣源牧场”）搬迁损失事宜，向兰州市城关区人民法院起诉持股5%以上股东、董事马红富，涉案金额达2107.38万元，其中包括搬迁损失1999.85万元及逾期付款资金占用费107.53万元。目前该案已获法院受理，首次开庭时间定于2026年3月12日。 （公告内容，图源：庄园牧场公告） 这场纠纷的根源，来自2017年庄园牧场IPO时的一则承诺。彼时，身为公司控股股东、实控人的马红富，在招股说明书中明确承诺，“若发行人下属牧场因各地政府对畜禽养殖区域划定的调整而导致相关牧场列入畜禽养殖禁养区或限养区，而被有关政府主管部门要求依法进行搬迁时，政府补偿不足以弥补公司搬迁损失时，差额部分由其承担。” 这一承诺当时为公司顺利上市增添了保障，却在如今成为双方对簿公堂的依据。 承诺兑现的触发点始于2019年。当年4月，湟源县人民政府向圣源牧场发出《限期关停通知书》，要求其于4月30日前完成关停。圣源牧场按期关停后，建筑物、构筑物全部报废。 而后，因与湟源县人民政府就政策性关停补偿事宜未能协议一致，2020年3月，圣源牧场向西宁市中级人民法院提起行政补偿诉讼，向湟源县人民政府索赔搬迁损失4841.08万元及相关停产停业损失等。这场官司历经多轮审理，直至2024年4月才由青海省高级人民法院作出生效判决，但仅判令湟源县人民政府补偿关闭搬迁损失505.49万元，与诉求…

2026年1月19日，赤水河左岸的郎酒庄园，“拼³·2025年度郎酒品牌年会暨年度十大图片发布会”如约而至，郎酒继续以“年度图片”的形式，复盘一年的足迹，校准前进的方向。同时，《变革与重塑 2025年郎酒品牌年书》正式发布，将郎酒人2025年的所有奋斗光影汇集成册。 此次“拼³”的主题有三重含义：第一重是“拼乘以拼再乘以拼”，寓意着郎酒全力以赴、拼尽全力的态度；第二重，是拼品质、拼品牌和拼品味的乘积，强调郎酒在产品质量、品牌塑造和品味追求上的多维深耕；第三重则寓意着郎酒、渠道伙伴、经销商朋友三方的协同作用，传达了郎酒在追求卓越过程中所秉持的全面拼搏与协同共赢的精神。 活动现场，郎酒股份公司总经理汪博炜现场揭晓了“2025郎酒年度十大图片”，让行业看到了郎酒在不确定性中，用拼搏创造确定性的坚实脚印： 2025年，郎酒高扬品质主义，优质酱酒贮存量达到30万吨的历史新高；持续升级产品矩阵，以“酱香高端，兼香领先，两香双优”夯实发展根基；品牌价值达到1620亿元，联动总台春晚、全国各地演唱会等资源，强化郎酒国民度；高扬消费者主义，构建“空中有声量、地面有触点、消费有场景”的立体格局，深化厂商协同与用户联结，推动全年经销商出货量在2024年基础上实现微增长…… 一公里一公里扎实推进，郎酒将品质、品牌与品味沉淀为穿越周期的底气。不止于此，郎酒的“拼”已然深入文化与体验的深层维度，如今，郎酒庄园的精神地标“敬天台”迎来升级，将围绕“敬畏的敬、镜鉴的镜、安静的静”这一郎酒“敬文化”内核，打造价值平台。 市场的认可，是对拼搏最有力的回响。活动现场，来自国际权威调查机构弗若斯特沙利文的认证，将气氛推向高潮。基于详实调研，沙利文正式确认：红花郎在中国宴席市场，连续三年（2022年10月至2025年9月）荣膺酱酒销量第一。 在宴席消费已占据白酒整体消费35%核心市场的当下，这一“三连冠”…

近日，港交所排队军团迎来一位新面孔，社区生鲜连锁品牌钱大妈正式披露招股书，宣告其开启冲刺IPO的征程。 作为中国社区生鲜市场的头部企业，钱大妈从东莞一间普通的猪肉摊起步，历经十余年发展，现已在全国布局近3000家门店。 然而，银莕财经注意到，当市场从高速增长转向存量竞争，当”不卖隔夜肉”的招牌成为行业标配，钱大妈正面临一场关乎生存的考验。此次上市之路是为其打开新的增长空间，还是将暴露更多经营隐患，成为资本市场关注的焦点。 01 成也日清，困也日清 钱大妈的崛起，源于2013年提出的“不卖隔夜肉”理念和配套的“每晚7点阶梯打折”日清模式。 这一模式在当时精准击中了消费者对生鲜新鲜度和性价比的核心诉求，迅速建立起品牌信任。通过“每日19点开始九折，每半小时再降一折，直至23:30免费送”的促销机制，钱大妈高效解决了生鲜高损耗的行业痛点。 招股书显示，其生鲜产品在综合仓内的周转时间不超过12小时，远低于行业平均的2-4天。 然而，硬币的另一面是，日清模式逐渐暴露出难以调和的矛盾。消费者被培养成“只买日清货”的购物习惯，导致门店正常时段的客单价被拉低，加盟商陷入“卖得越多，亏得越多”的困境。 2021年央视财经报道曾揭露，部分加盟商开店一年亏损30-40万元，加盟商维权事件一度闹得沸沸扬扬。这不仅影响了加盟商积极性，也阻碍了钱大妈的扩张步伐。 更值得关注的是，钱大妈94.5%的收入来自向加盟商销售产品，其经营业绩很大程度上取决于加盟店的表现。截至2025年9月30日，钱大妈有1754名加盟商，全国门店中2898家是加盟店，占比高达98.6%。在这种高度依赖加盟商的模式下，钱大妈的扩张速度与加盟商的盈利状况直接正相关。 日清模式在供应链效率上确实有优势，但其代价是牺牲了毛利率。招股书显示，钱大妈2023年、2024年及2025年前三季度的毛利率分别为9.8%、…

近日，“国内休闲零食第一股”来伊份（603777.SH）发布2025年业绩预亏公告，预计全年归母净利润-1.7亿元，扣非净利润-1.9亿元。相较于2024年亏损7526.76万元，亏损加剧。 （来伊份业绩预亏公告，图源：公司公告） 从2016年登陆A股的风光无限，到如今连续两年陷入亏损泥潭，来伊份的经营困局与行业挑战逐渐浮出水面。 01. 连亏两年，经营承压 回溯来伊份的业绩轨迹，其下滑趋势并非偶然。 2023年起，来伊份营收与净利润便已开启双降模式。2023年营收39.77亿元，同比下滑9.25%，归母净利润5704.54万元，同比下滑44.09%；2024年营收进一步降至33.70亿元，同比降幅扩大至15.25%，归母净利润更是暴跌231.94%，陷入亏损，且亏损金额达7526.76万元。 到了2025年，业绩颓势再升级。前三季度，营收虽同比增长13.12%至28.54亿元；但归母净利润同比下滑194.06%至-1.25亿元，其中仅Q3单季就亏损7465.60万元。2025年全年，亏损加剧，归母净利润亏损额高达1.7亿元。 业绩亏损的背后，是主营业务盈利能力的持续弱化。公告显示，2025年预计非经常性损益对净利润的影响金额为2000万元，主要来源为政府补助、银行理财产品投资收益及金融资产公允价值变动损益。若剔除这部分“输血”，亏损额只会更大。 事实上，自2016年上市以来，来伊份业绩稳定性便欠佳，净利润尤为跌宕起伏，持续盈利始终难以维系。甚至，公司扣非归母净利润有6年处于亏损状态，2018-2021年曾连亏四年，2024-2025年再度连亏，十年间近六成时间无法依靠主营业务盈利。 （来伊份扣非净利润情况） 对于2025年亏损原因，来伊份将其归咎于“门店店型及结构调整”。公司称，调整导致门店总数与毛利率同比下降，进而影响利润。 从门店数据看，2023年公司门店总数达368…